Стратегия «Всегда лучше рынка» - 3 часть

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ В ОТКРЫТОЕ СООБЩЕСТВО УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ!

В связи с этим, подходим к третьему важному вопросу – пропорциональности включения акций в β-сильный портфель.

Предложим следующую формулу пропорций:

● 40% (35%) капитала – фактически лучшие акции (лист А)

● 40% (35%) капитала – акции, переходящие в фактически лучшие акции

● 20% (30%) капитала – потенциально лучшие акции (лист Б)

Как мы видим, что только 60% или 65% капитала сразу вкладываются в акции. 40-35% остается в резерве на случай покупки переходящих акций.

После того, как средства первоначально разделены по листам, нужно распределить средства внутри листов.

Учитывая то, что лист А, состоит из вложенных листов А1, А2, А3, а лист Б состоит также, логику разделения между листами А и Б можно копировать и видоизменять.

Следовательно, внутри листа А разделение может быть следующим:

● 40% (35%) капитала, приходящегося на лист А – самые лучшие акции (лист А1)

● 40% (35%) капитала, приходящегося на лист А – средние лучшие акции (лист А2)

● 20% (30%) капитала, приходящегося на лист А – менее лучшие акции (лист А3)

Разделение внутри листа Б разделение может быть таким (Вариант 1):

● 40% капитала, приходящегося на лист Б – самые ликвидные акции (лист Б1)

● 40% капитала, приходящегося на лист Б – средне ликвидные акции (лист Б2)

● 20% капитала, приходящегося на лист Б – мало ликвидные акции (лист Б3)

Разделение внутри листа Б разделение может быть таким (Вариант 2):

● 40% капитала, приходящегося на лист Б – самые капитализированные акции (лист Б1)

● 40% капитала, приходящегося на лист Б – средне капитализированные акции (лист Б2)

● 20% капитала, приходящегося на лист Б – мало капитализированные акции (лист Б3)

40-35%, которые мы держим в резерве на случай покупки акций, переходящих из потенциально сильных акций в список сильных акций, могут быть потрачены следующим образом сразу после момента перехода:

● могут быть докуплены акции, которые раньше были куплены внутри листа Б

● могут быть куплены акции, которые раньше не были куплены внутри листа Б

Итак, с общей суммой и совокупными частными суммами вопрос решен. В связи с этим появляется дополнительный вопрос пропорциональности – сколько капитала максимально должно приходиться внутри групп листа на одну акцию.

Математика управления капиталом и расчет оптимальных (нормально распределенных) долей показывает, что на одну акцию не должно приходиться более чем 15% всего капитала. Для того, чтобы усилить стратегию «Всегда лучше рынка» предлагаем включать в одну акцию от 15 до 25% капитала, примерно от 1/6 до 1/4 капитала. Это усилит тщательность вашего поиска и окончательного выбора акций. Качество этой стратегии можно размыть (превратить в стратегию "Всегда хуже рынка"), сразу начав включать в портфель акции из листа В.

Стратегия "Всегда хуже рынка" может приносить ощутимый доход на рынке без определенного тренда, особенно на очень волатильных финансовых инструментах.

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ В ОТКРЫТОЕ СООБЩЕСТВО УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ!

Стратегия «Всегда лучше рынка» - 2 часть

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ В ОТКРЫТОЕ СООБЩЕСТВО УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ!

Любой динамический ряд, в том числе и коэффициент Бета, хорош тем, что может быть масштабирован для:

● внутридневной торговли (выявлять лучшие акции можно в автоматическом режиме, накладывая в одном поле графика % изменения всех акций, составляющих индекс ММВБ, с наложением самого индекса ММВБ)

● среднесрочной торговли (определять 30-60 дневную динамику Беты)

● долгосрочной торговли (определять 90-180 дневную динамику Беты)

Допустим, мы будем заниматься краткосрочной торговлей. Это значит, что мы будем придерживаться только однодневной динамики Беты. Так будет лучше понять стратегию, поскольку % изменения от закрытия предыдущего торгового дня в программе Квик (Quik) рисуется автоматически (доступно всем).

Теперь мы подошли к решению первого важного вопроса: Стоит ли покупать акции, в моменты времени, когда процент изменения цены по акции отрицательный (в моменты, когда акция падает)?

Мысленно разделим движение рынка на плюсовое движение (% изменения выше нуля) – рынок растет и минусовое движение (% изменения ниже нуля) – рынок падает.

Если акция растет и при этом рынок падает, значит, акция идет против массива всего рынка. Такое положение акции считается неустойчивым, следовательно, такую акцию покупать рискованно.

Если акция падает и при этом падает рынок, то на рынке падающая тенденция, а соответственно брать обесценивающиеся активы относительно бессмысленно.

Если акция растет наравне или быстрее растущего рынка, то здесь активы идут с массивом всего рынка. Такое положение акции считается устойчивым, следовательно, такие акции имеет смысл покупать.

Итак, мы определились, - чтобы быть лучше рынка, рынок должен расти, акция должна расти, и, как следствие коэффициент Бета должен быть больше 1 и иметь положительную динамику.

Таким образом, мы не участвуем в падающем рынке (даем ему падать без нас), по выбору не участвуем в растущей акции, когда рынок падает, и участвуем в растущих акциях, когда рынок растет. Здесь мы определяем уклон тенденции и лучшие активы в этом уклоне.

Теперь определимся со вторым важным вопросом – своевременностью покупки лучших акций.

Предположим, мы пришли на рынок, смотрим на 30 дневную динамику и видим, что мы уже имеем лучшие, потенциально лучшие и возможно потенциально лучшие акции.

Одна из первых мыслей, которая может прийти на ум, о том, что лучшие акции могут перестать быть лучшими, а потенциально лучшие акции могут стать лучшими.

Здесь можно применить три различных тактики:

● ставить на самые сильные акции в любой момент времени

● ставить на акции переходящие из списка потенциально сильных акций в список сильных акций

● ставить на активы из списка потенциально сильных акций

Вторая из тактик, видимо, лучше, однако до наступления такого момента придется ждать.

Используя первую тактику, ждать, не придется, однако мы можем попасть в снижающийся рынок в рамках накопленного % плюса, например, накопленного за 15 дней.

Используя третью тактику, ждать, не придется, однако акция может так и не выйти в список акций, показывающих результаты лучше рынка.

Не смотря на то, что тактики различны, и одна видится более своевременной, их лучше применять совместно, а именно выбирать, и уже сильные акции, и те акции, которые только становятся сильными, а также акции, которые еще не стали сильными.

Итак, мы пришли к выводу, что нахождение акций в положении лучше рынка – относительно и чтобы эту относительность нивелировать, нужно покупать уже фактически лучшие акции, те, что только ими становятся и те потенциальные акции, что еще ими не стали. Другими словами, нужно стремиться создавать β-сильный портфель.

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ В ОТКРЫТОЕ СООБЩЕСТВО УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ!

Стратегия «Всегда лучше рынка» - 1 часть

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ В ОТКРЫТОЕ СООБЩЕСТВО УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ!

Как зарабатывать лучше рынка?

Нужно, чтобы приоритет в торговле отдавался только лучшим активам (акциям).

Лучшие активы (акции) могут быть фактически лучшими и потенциально лучшими.

Следовательно, можно вести некий листинг активов, которые будут подразделяться на:

● фактически лучшие акции

● потенциально лучшие акции

● акции, возможные к внесению в список потенциально лучших активов

Основным фактором для определения актива, который является лучше рынка, считают коэффициент Бета.

В общем смысле, коэффициент Бета (β) – это превышение в динамике % изменения акции по сравнению с % изменения рынка, например, индекса ММВБ.

Отсюда вывод, что если:

● у акции на данный момент Бета больше 1, то это фактически лучший актив (лист А)

● у акции на данный момент Бета равна 1, то это потенциально лучший актив (лист Б)

● у акций на данный момент Бета меньше 1, то это список активов, среди которых можно отбирать те, которые могут быть внесены в список потенциально лучших активов (лист В)

Если мы начнем определять, а какие именно акции сейчас фактически лучше рынка, то для этого нужно будет сравнить акции, составляющие рынок, с самим рынком, например, индексом ММВБ.

Индекс ММВБ состоит из списка акций, в который, на каждый данный момент входят акции, относящиеся к фактически лучшим, потенциально лучшим и возможным потенциально лучшим акциям.

Отделив от всего списка акций индекса ММВБ только фактически лучшие акции, станет видно, что среди лучших акций будут самые лучшие (лист А1), средние лучшие (лист А2) и менее лучшие акции (лист А3).

Вернувшись к факторному анализу и коэффициенту Бета, мы увидим следующую картину:

● самые лучшие акции – это те, у которых β(А1) > β(А2)

● средние лучшие акции – это те, у которых β(А2) > β(А3)

● менее лучшие акции – это те, у которых β(А3) > β(Б1)

Теперь разберемся с потенциально лучшими акциями (лист Б).

Как уже было сказано, что потенциально лучшие акции обладают β = 1, а это означает ход акций наравне с рынком.

Потенциально лучшие акции (лист Б) являются таковыми, пока, либо не войдут в список фактически лучших акций (β>1, лист А), либо не уйдут в список (β<1, лист В) акций, возможных к включению в список потенциально лучших акций.

Чтобы соблюдать сущность стратегии «Всегда лучше рынка», нужно среди потенциально лучших выявлять те акции, которые переходят из положения потенциально лучших акций (лист Б1) в положение лучших акций (лист А3).

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ В ОТКРЫТОЕ СООБЩЕСТВО УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ!

Развернутая вероятностная стратегия

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ В ОТКРЫТОЕ СООБЩЕСТВО УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ!

1. Берем индекс ММВБ10. Его структуру смотрим на сайте http://moex.com/

2. Делим капитал на 6 частей по 15% и 1 часть 10%.

3. Выбираем 6 наиболее ликвидных акций из 10 акций индекса ММВБ.

4. По каждой из 6 бумаг высчитываем: математическое ожидание, ставим на график индикатор стандартного отклонения, накладываем % изменения от закрытия по всем 6 бумагам на % изменения от закрытия ММВБ10.

5. Если у акции растет математическое ожидание, она сильнее индекса, пошел рост бумаги, и одновременно стало расти стандартное отклонение, то это первая акция покупается на 15% капитала.

6. Таким же образом включаются в портфель все остальные 5 бумаг

7. Определяем целевой уровень прироста, при достижении которого будем выходить из акции (например, 2%).

8. Плюс, полученный в виде 2% с акции не тратится, а приплюсовывается к оставшимся 10% капитала

9. Капитал тех бумаг, из которых вышли лучше вкладывать в оставшиеся 4 акции, чтобы использовать правило замены переменной

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ В ОТКРЫТОЕ СООБЩЕСТВО УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ!

Простая вероятностная стратегия

1. Берем индекс ММВБ10. Его структуру смотрим на сайте http://moex.com/

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ В ОТКРЫТОЕ СООБЩЕСТВО УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ!

2. Делим капитал на 6 частей по 15% и 1 часть 10%.

3. Выбираем 6 наиболее ликвидных акций из 10 акций индекса ММВБ.

4. Вкладываемся в один день в каждую из 6 выбранных акций

5. Определяем целевой уровень прироста, при достижении которого будем выходить из акции (например, 2%).

6. Плюс, полученный в виде 2% с акции не тратится, а приплюсовывается к оставшимся 10% капитала

7. После выхода из любой акции, достигшей целевого уровня прироста, вкладываемся в одну из четырех оставшихся акций

8. По выросту другой акции из пяти оставшихся выбираем акцию из трех оставшихся, затем по выросту следующей из двух оставшихся и так до исчерпания оставшихся акций.

9. После того, как будут исчерпаны все оставшиеся акции, можно переходить к тем первоначальным шести акциям, затем, чтобы регулировать качество ликвидности.

10. Если на момент исчерпания 10 акций сместились акценты ликвидности среди 6 бумаг по обороту торгов, то выбираете опять среди 6 наиболее ликвидных, поскольку понятие ликвидности динамично (ликвидность меряем по концу недели или месяца)

	Газпром	Лукойл	Роснефть	Норникель	Сбербанк	ВТБ
% от капитала на  1 эмитента	15	15	15	15	15	15
% роста для фиксации прибыли	5-8	5-8	5-8	5-8	5-8	5-8

Вероят- ность Прибыль/ Убыток

Инструменты в портфеле

100

GAZP

50

GAZP

LKOH

33

GAZP

LKOH

ROSN

25

GAZP

LKOH

ROSN

GMKN

20

GAZP

LKOH

ROSN

GMKN

SBER

16,6

GAZP

LKOH

ROSN

GMKN

SBER

VTBR

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ В ОТКРЫТОЕ СООБЩЕСТВО УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ!

Соответствие технических стратегий видам рынка

Рынок имеет, как было описано выше, три типа состояний, характерных для:

● явно выраженного бычьего рынка

● явно выраженного медвежьего рынка

● стохастичного (неопределенного, мало прогнозируемого) рынка

Тип рынка	Бычий рынок	Медвежий рынок	Боковой рынок
Типы направленности стратегий	Трендовая стратегия	Трендовая стратегия	Контр-трендовая стратегия
Технические типы стратегий	На расширении торгового диапазона вверх	На расширении торгового диапазона вниз	На изменении технических уровней
	На пробое уровня сопротивления	На пробое уровня поддержки	На «отскоке»
Метод прогнозирования	Экстраполяция	Экстраполяция	Реверсивность

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ В ОТКРЫТОЕ СООБЩЕСТВО УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ!

Логика поведения

Если расширение торгового диапазона вверх не состоялось или состоялось незначительно, то можно занять короткую позицию в расчете на отскок от не пробитого уровня сопротивления (опасно).

Если расширение торгового диапазона вниз не состоялось или состоялось незначительно, то можно занять длинную позицию в расчете на отскок от не пробитого уровня поддержки.

Пробой уровня подразумевает расширение торгового диапазона. Говоря о том, что сделки идут при пробое уровня, подразумевается, что идет расширение торгового диапазона.

В любом случае, что при торговле на «отскоке», что при торговле на пробое идет отслеживание уровня.

К примеру, если вы принципиально смотрите в сторону роста цены, то будете отслеживать отскок от уровня поддержки (контр-трендовая стратегия, цена не пошла вниз) или пробой уровня сопротивления (трендовая стратегия, цена пошла вверх).

Если вы принципиально следите только за отскоками цены, то это отслеживание смен направления, а значит – чисто контр-трендовые стратегии.

Таким образом, тренд – не начало движения вверх или вниз, а продолжение движения вверх или вниз, тогда как контр-тренд – изменение направления с роста на падение или с падения на рост, - почти как начало движений вверх или вниз.

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ В ОТКРЫТОЕ СООБЩЕСТВО УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ!

Базовые стратегии: арбитраж

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ В ОТКРЫТОЕ СООБЩЕСТВО УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ!

Арбитраж (арбитражные операции) - использование неэффективности рынков в целях извлечения относительно безрисковой прибыли.

Акции Газпрома торгуются на ФБ ММВБ и на СПФБ (Санкт Петребург). Иногда акции в Санкт Петербурге стоят дешевле (дороже), чем на ФБ ММВБ (Москва).

Если у участника торгов есть оперативная возможность быстро перевести акции с одной биржи на другую и продать дороже, чем они были куплены на первой бирже, то можно получить арбитражную прибыль.

Также можно привести пример банковского арбитража при купле-продаже валюты. Коммерческие банки имеют возможность купить доллар или евро за рубли в валютной секции ММВБ (дешевле). Каждый день банк выставляет (иногда на уличных штендерах) розничные котировки на куплю-продажу валюты. Население покупает валюту дороже.

Конечно, банки также покупают доллары и евро у населения дешевле, чем они могут их продать в валютной секции ММВБ (сейчас Московская биржа).

Если банк покупает валюту у населения дешевле и продает эту же валюту населению дороже, то банк получает спекулятивную прибыль.

Убеждены, что спекулятивная операция не равна арбитражной операции (так считают некоторые авторы и аналитики).

Смысловая разница между спекуляцией и арбитражом состоит в том, что спекуляция - есть извлечение прибыли на рынке одного и того же финансового инструмента на однорэнкинговом рынке, в то время как арбитраж - это извлечение дохода на разнице работы механизмов ценообразования, которые организованы на разных рынках.

Разница работы механизмов ценообразования (в нашем случае разные рынки валюты, разные биржи) состоит в:

• разной ликвидности (разном количестве и размере участников торгов)
• разном статусе участников (частные лица не могут торговать на бирже без посредников, брокеры имеют такую возможность).

Для того, чтобы эффективно проводить арбитраж частным лицам, нужно иметь следующие опции:

• открытые счета на разных биржах
• возможность быстро переводить деньги и бумаги с биржи на биржу
• модуль единой денежной позиции, который позволяет не обращаться к брокеру с поручениями о переводе денег или бумаг с одной биржи на другую

Арбитраж между акцией и соответствующим фьючерсом

Арбитражер (участник рынка) может воспользоваться ситуацией, когда цена фьючерса на соответствующую акцию (базовый актив) выше цены самой акции. Если фьючерс на акцию и его фьючерсная цена находятся выше цены самой акции, то можно продать фьючерс на ФОРТС дороже и купить базовую акцию этого фьючерса на ММВБ дешевле. Это и есть простое описание классического арбитража. По сути это все равно, что купить акцию на одной бирже дешевле, а продать на другой (в виде фьючерса) дороже.

Такие арбитражные возможности продать акцию по фьючерсной цене дороже и купить ее в натуральном виде дешевле появляются не часто, «жизнь» таких возможностей краткосрочна, следовательно, их не так просто отслеживать самому. Однако при их появлении можно большими суммами совершать много раз повторяющиеся арбитражные операции, пока они возможны (есть прибыльное расхождение фьючерса и акции).

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ В ОТКРЫТОЕ СООБЩЕСТВО УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ!

Базовые стратегии: хеджирование

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ В ОТКРЫТОЕ СООБЩЕСТВО УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ!

Хеджирование - способ сделочного страхования рисков, возникающих на рынке базового актива.

Базовый актив - финансовый инструмент, например, акция, или портфель акций.

Базовым активом может быть также валюта, например, доллар или евро. Хеджирующий (страхующий) актив - чаще фьючерс на базовый актив.

Хеджирование - это страхование возможных убытков от падения цены базового актива (активов) путем заключения уравновешивающей сделки.

Если страхование, как написано выше, идет от падения цены акций, портфеля акций, валюты, следовательно, по хеджируемым активам занимается именно длинная позиция (в расчете на рост).

Уравновешивающая сделка - это открытие короткой позиции по фьючерсу.

Итак, если мы страхуем:

• акции Газпрома, то одновременно открываем шорт по фьючерсу на Газпром
• портфель акций, близкий по структуре с индексами ММВБ или РТС, то шортим фьючерс на индекс ММВБ или фьючерс на индекс РТС соответственно
• наличный доллар, то открываем короткую позицию по фьючерсу на доллар

Экономический смысл хеджирования

Делая хедж, мы, классически, открываем лонг по базовому активу и шорт по одноименному фьючерсу. Чтобы хедж в момент его открытия, был чистым, нужно, чтобы ценообразование лонга (длинной позиции) было равно объему ценообразования шорта (короткой позиции).

Значит, если лонг, при падении базового актива, приносит убыток, то шорт по фьючерсу в это же время приносит доход. Этот доход компенсирует убыток и мы, в идеале, не теряем деньги.

Хеджевая позиция, при ее закрытии, может быть конвертирована в усреднение позиции по базовому активу.

Что для этого нужно сделать?

Когда обращение фьючерса подходит к концу, очень близко к этому моменту, возможно в последние 15 минут торгов, доход от короткой позиции по фьючерсу фиксируется путем ее закрытия. После закрытия фьючерсной позиции высвобождаются денежные средства, в нашем примере высвобождаются с прибылью. Затем эти деньги переводятся на рынок акций, после чего подешевевшие акции (падал фьючерс, падали и акции) покупаются.

Вспомним начало.

Акции вначале были куплены, и была заключена хеджирующая позиция по фьючерсу (мы страховались от падения). Так и произошло, рынок упал, акции принесли убыток, фьючерс упал и поскольку был в короткой позиции, принес доход, который и компенсировал убыток по акциям. Акции же мы не продали, а наоборот, продали фьючерс и на высвободившиеся деньги купили подешевевших акций.

Эту усредненную позицию опять можно захеджировать, если, по нашему мнению, рынок продолжит падать. Или не хеджировать, а просто купить еще тех же акций, чтобы потом, при росте рынка, получить доход.

Хеджер (участник рынка) может продажей фьючерса застраховаться от падения базового актива. Как это происходит? Предположим, Вы купили акции Газпрома (базовый актив) в длинную позицию (в расчете на рост) и желаете обезопасить себя от их падения (предположим у Вас такая цель). Для этого, Вы продаете фьючерс на акции Газпрома в короткую позицию. Если акции Газпрома к определенному времени падают в цене, следовательно, падает и фьючерс. Акции приносят убыток, фьючерс приносит доход. Если хедж чистый, то Вы, как хеджер достигли цели – застраховались от падения акций так, что минус по Газпрому компенсировал плюс по фьючерсу на Газпром. Хедж может быть и не чистый, т.е. с перевесом в ту или иную сторону. Этот перевес можно регулировать коэффициентом хеджирования.

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ В ОТКРЫТОЕ СООБЩЕСТВО УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ!