понедельник, 10 декабря 2012 г.

Чей дисконт?


Рассылки:


Метод дисконтированных денежных потоков

Метод дисконтированного денежного потока (Discounted Cash Flows, DCF) признается основным методом оценки бизнеса.

Основное фундаментальное допущение метода дисконтированных денежных потоков (DCF) - стоимость актива равна текущей стоимости денежных доходов, которые могут быть получены от него в течении его экономической жизни.

Есть популярное и полезное определение:

"Стоимость фирмы сегодня - это стоимость ее будущих денежных потоков, дисконтированных по определенной ставке, соответствующей рискам этой компании" (Оценка стоимости компании: как избежать ошибок при приобретении, Феррис К., Пешеро Б.П.)

Расчет денежного потока может идти для:
  • собственного капитала
  • инвестированного капитала
Кратко, что это значит?

Если компания постоянно и в значительной степени привлекает долгосрочные заемные средства, то расчет денежного потока лучше вести для всего инвестированного капитала.

Если компания работает в основном за счет собственного капитала, то и денежный поток рассчитывается для собственного капитала.

Прогнозируемые величины для расчета денежного потока собственного капитала:
  • чистая прибыль, очищенная от налогов
  • плюс амортизационные отчисления
  • прибавление либо вычитание уменьшения или прироста собственного оборотного капитала
  • плюс/минус продажа активов (капитальных вложений)
В результате получается денежный поток для собственного капитала.

Прогнозируемые величины для расчета денежного потока для инвестированного капитала:
  • денежный поток для собственного капитала
  • плюс проценты по задолженности
  • плюс/минус прирост/уменьшение долгосрочной задолженности
Напомним, инвестированный капитал - это весь капитал, без его деления на собственный и заемный.

ОТДЕЛЬНОЙ СТРОКОЙ

В некоторых источниках фундаментальный анализ является элементом метода дисконтированных денежных потоков.
На мой взгляд, смотря насколько узко либо широко воспринимать фундаментальный анализ, метод дисконтированных денежных потоков сам является элементом фундаментального анализа.

Для того чтобы денежный поток был дисконтированным, нужно расчитать ставку дисконтирования.

Ставка дисконтирования по сути есть норма доходности на вложенный капитал, которую ожидает получить инвестор исходя из наличия альтернативы вложения средств на финансовом рынке.


Один из основных методов расчета ставки дисконтирования является метод средневзвешенной стоимости капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC).

Алгоритм расчета:

WACC = (1-t)*Стоимость заемного капитала*долю заемного капитала+Стоимость собственного капитала * долю собственного капитала

Стоимость заемного капитала - это проценты по займам

t - эффективная ставка налога на прибыль

Следует отметить, что стоимость финансирования за счет собственных средств отражает риски инвестиций в акционерный капитал, а стоимость финансирования за счет заемных средств концентрирует риски в процентной ставке по займам.



СИНЕРГИЯ КОНТАКТОВ

Скайп: sergey_kubagishev
E-mail: infotradefor@gmail.com

P.S. Нажмите, если не трудно на кнопки «+1», «Facebook», «twitter», «Blogger» (находятся сразу под статьей).

Примите участие в обсуждении статьи – пишите в комментариях. Спасибо.
Автор: на Комментариев нет:
Ярлыки:

вторник, 4 декабря 2012 г.

Умей оценивать бизнес!


Рассылки:

Оценка бизнеса для инвесторов - потенциальных учредителей требуется для понимания того:
  • становиться соучредителем или нет
  • есть ли переплата за покупку активов или нет (покупка пакетов акций)
Для портфельных инвесторов и спекулянтов оценка бизнеса приобретает более конкретные цели:
  • акции на рынке стоят дешевле балансовой стоимости акций или нет
  • какова ожидаемая динамика по развитию предприятия и в частности по наполнению одной акции активами и прибылью
Приведем обобщенную логику портфельного инвестора или спекулянта, а в общем почти любого трейдера по оценке бизнеса.

1. Бизнес - это товар, чью стоимость можно оценить в целом.
2. Стоимость бизнеса путем оценочной деятельности можно сравнить с капитализацией компании.
3. Более разукрупненно стоимость бизнеса можно поделить на количество акций и понять, сколько этого бизнеса приходится на одну акцию.
4. После этого можно сравнить стоимость бизнеса, приходящуюся на одну акцию с рыночной ценой акции.
5. Необходимо определять перспективу бизнеса и делать прогноз его развития.
6. В итоге можно прийти к выводу, есть ли потенциал развития и стоит ли покупать ации данного эмитента на открытом рынке.

Методов оценки бизнеса несколько, основные из них следующие:
  • доходный метод
  • сравнительный метод
  • затратный метод
Основные этапы при оценке бизнеса:
  • Задание на оценку
  • Сбор и анализ данных
  • Применение подходов и методов
  • Заключение о стоимости
  • Подготовка отчета по оценке
Итак, различные методы оценки бизнеса могут давать разные результаты, кроме этого разные методы могут применяться для разных целей. Например метод ликвидационной стоимости может применяться при расчете того, что осталось у компании-банкрота.

Есть признаки, которые до оценки бизнеса дают хорошие выводы о перспективности эмитента:
  • доля государства в акционерном капитале компании
  • зависимость федерального бюджета от налогов данного эмитента
  • степень зависимости инфраструктуры от продукции и услуг данного эмитента
СИНЕРГИЯ КОНТАКТОВ

Скайп: sergey_kubagishev
E-mail: infotradefor@gmail.com

P.S. Нажмите, если не трудно на кнопки «+1», «Facebook», «twitter», «Blogger» (находятся сразу под статьей).

Примите участие в обсуждении статьи – пишите в комментариях. Спасибо.
Автор: на Комментариев нет:
Ярлыки:
Подписаться на: Сообщения (Atom)