Рассылки:
Существует две точки зрения на проведение
фундаментального анализа. Они исходят из вопроса, с чего начинать анализ: с эмитента или с
окружающей его экономики?
Подход "снизу вверх" - означает, что анализ начинается с
изучения экономики эмитента.
Подход "сверху вниз" - означает, что сначала мы
анализируем внешнюю среду, а в конечном итоге эмитента.
Фундаментальный анализ: несоответствие выводов при
разных подходах
Сразу оговоримся о возможном появлении
противоречивости выводов разных подходов.
Несоответствие 1: фундаментально на мировом фондовом рынке ситуация
нормальная, и кажется она должна влиять на эмитента позитинвым образом, однако
у самого эмитента дела идут не лучшим образом, например из-за того, что
предприятию предъявлены налоговые претензии в большом объеме.
Несоответствие 2: ситуация на предприятии превосходная, компания
получает повышенные прибыли, например за счет опережающих темпов роста цен на
нефть в сравнении с повышением экспортной пошлины при ее продаже, однако на
мировом фондовом рынке кризисная ситуация.
Несоответствие 3: ситуация на мировом рынке и на предприятии
располагают к росту, акции же компании идут вниз.
Что же делать, чтобы не ошибиться и правильно подойти
к проведению фундаментального анализа, чтобы сэкономить на издержках его
проведения и повысить его качество?
Ответ будет происходить из цели проведения
фундаментального анализа.
Если хотите купить бизнес или его часть, будет ли вам
интересно, как влияет на него кризисное состояние мировой экономики, если
у эмитента фундаментально все превосходно? Думаю нет почвы для такого
анализа, нужно совершать сделку.
Если же вас интересует "справедливая цена"
одной акции, чтобы купить их на среднесрочную или долгосрочную перспективу,
вы можете интересоваться, а как влияет ситуация в мировых финансах на
рыночную цену акции.
Итак, если вы не стратегический инвестор, покупающий
надежного и прибыльного эмитента, то ситуацию в мировой экономике и ее влияние
на российского эмитента изучать просто необходимо и вот почему.
Во-первых, существуют развитые и развивающиеся фондовые рынки.
При этом развитые рынки определяют погоду на мировом рынке капитала, что
оказывает нисходящее влияние на развивающиеся рынки.
Во-вторых, существует т.н. "переток капитала" с
развитых на развивающиеся рынки и обратно, из рынка нефти, газа, золота и
других товаров на фондовые рынки и обратно, из безрисковых активов
(еврооблигаций и американских казначейских обязательств) в рисковые активы
(акции, АДР и ГДР) и обратно.
В-третьих, существует естественный цикличный характер развития
экономик, описанный еще Николаем Кондратьевым
При этом экономику эмитента также необходимо изучать,
поскольку, откуда же вы тогда узнаете, акции эмитента фундаментально дешевы,
дороги или нормально оценены рынком.
Следовательно, "разумным инвесторам" нужно
знать и ситуацию с финансово-хозяйственным положением предприятия и с тем, что
происходит в мировой экономике, а также как это влияет на
"сраведливую" и рыночную цену одной акции.
Если же акции эмитента торгуются на развивающемся
рынке, то анализ следует начинать с внешнего развитого окружения.
По большому же счету, не важно с чего начинать,
главное, чтобы к моменту совершения сделки вы знали ситуацию и внутри и
снаружи.
P.S. Нажмите, если не трудно на кнопочки «+1», «Facebook», «twitter», «Blogger» (находятся сразу под статьей).
Примите участие в обсуждении статьи – пишите в комментариях. Спасибо.
