Стратегия «Всегда лучше рынка» - 1 часть

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ В ОТКРЫТОЕ СООБЩЕСТВО УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ!

Как зарабатывать лучше рынка?

Нужно, чтобы приоритет в торговле отдавался только лучшим активам (акциям).

Лучшие активы (акции) могут быть фактически лучшими и потенциально лучшими.

Следовательно, можно вести некий листинг активов, которые будут подразделяться на:

● фактически лучшие акции

● потенциально лучшие акции

● акции, возможные к внесению в список потенциально лучших активов

Основным фактором для определения актива, который является лучше рынка, считают коэффициент Бета.

В общем смысле, коэффициент Бета (β) – это превышение в динамике % изменения акции по сравнению с % изменения рынка, например, индекса ММВБ.

Отсюда вывод, что если:

● у акции на данный момент Бета больше 1, то это фактически лучший актив (лист А)

● у акции на данный момент Бета равна 1, то это потенциально лучший актив (лист Б)

● у акций на данный момент Бета меньше 1, то это список активов, среди которых можно отбирать те, которые могут быть внесены в список потенциально лучших активов (лист В)

Если мы начнем определять, а какие именно акции сейчас фактически лучше рынка, то для этого нужно будет сравнить акции, составляющие рынок, с самим рынком, например, индексом ММВБ.

Индекс ММВБ состоит из списка акций, в который, на каждый данный момент входят акции, относящиеся к фактически лучшим, потенциально лучшим и возможным потенциально лучшим акциям.

Отделив от всего списка акций индекса ММВБ только фактически лучшие акции, станет видно, что среди лучших акций будут самые лучшие (лист А1), средние лучшие (лист А2) и менее лучшие акции (лист А3).

Вернувшись к факторному анализу и коэффициенту Бета, мы увидим следующую картину:

● самые лучшие акции – это те, у которых β(А1) > β(А2)

● средние лучшие акции – это те, у которых β(А2) > β(А3)

● менее лучшие акции – это те, у которых β(А3) > β(Б1)

Теперь разберемся с потенциально лучшими акциями (лист Б).

Как уже было сказано, что потенциально лучшие акции обладают β = 1, а это означает ход акций наравне с рынком.

Потенциально лучшие акции (лист Б) являются таковыми, пока, либо не войдут в список фактически лучших акций (β>1, лист А), либо не уйдут в список (β<1, лист В) акций, возможных к включению в список потенциально лучших акций.

Чтобы соблюдать сущность стратегии «Всегда лучше рынка», нужно среди потенциально лучших выявлять те акции, которые переходят из положения потенциально лучших акций (лист Б1) в положение лучших акций (лист А3).

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ В ОТКРЫТОЕ СООБЩЕСТВО УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ!

Развернутая вероятностная стратегия

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ В ОТКРЫТОЕ СООБЩЕСТВО УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ!

1. Берем индекс ММВБ10. Его структуру смотрим на сайте http://moex.com/

2. Делим капитал на 6 частей по 15% и 1 часть 10%.

3. Выбираем 6 наиболее ликвидных акций из 10 акций индекса ММВБ.

4. По каждой из 6 бумаг высчитываем: математическое ожидание, ставим на график индикатор стандартного отклонения, накладываем % изменения от закрытия по всем 6 бумагам на % изменения от закрытия ММВБ10.

5. Если у акции растет математическое ожидание, она сильнее индекса, пошел рост бумаги, и одновременно стало расти стандартное отклонение, то это первая акция покупается на 15% капитала.

6. Таким же образом включаются в портфель все остальные 5 бумаг

7. Определяем целевой уровень прироста, при достижении которого будем выходить из акции (например, 2%).

8. Плюс, полученный в виде 2% с акции не тратится, а приплюсовывается к оставшимся 10% капитала

9. Капитал тех бумаг, из которых вышли лучше вкладывать в оставшиеся 4 акции, чтобы использовать правило замены переменной

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ В ОТКРЫТОЕ СООБЩЕСТВО УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ!

Простая вероятностная стратегия

1. Берем индекс ММВБ10. Его структуру смотрим на сайте http://moex.com/

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ В ОТКРЫТОЕ СООБЩЕСТВО УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ!

2. Делим капитал на 6 частей по 15% и 1 часть 10%.

3. Выбираем 6 наиболее ликвидных акций из 10 акций индекса ММВБ.

4. Вкладываемся в один день в каждую из 6 выбранных акций

5. Определяем целевой уровень прироста, при достижении которого будем выходить из акции (например, 2%).

6. Плюс, полученный в виде 2% с акции не тратится, а приплюсовывается к оставшимся 10% капитала

7. После выхода из любой акции, достигшей целевого уровня прироста, вкладываемся в одну из четырех оставшихся акций

8. По выросту другой акции из пяти оставшихся выбираем акцию из трех оставшихся, затем по выросту следующей из двух оставшихся и так до исчерпания оставшихся акций.

9. После того, как будут исчерпаны все оставшиеся акции, можно переходить к тем первоначальным шести акциям, затем, чтобы регулировать качество ликвидности.

10. Если на момент исчерпания 10 акций сместились акценты ликвидности среди 6 бумаг по обороту торгов, то выбираете опять среди 6 наиболее ликвидных, поскольку понятие ликвидности динамично (ликвидность меряем по концу недели или месяца)

	Газпром	Лукойл	Роснефть	Норникель	Сбербанк	ВТБ
% от капитала на  1 эмитента	15	15	15	15	15	15
% роста для фиксации прибыли	5-8	5-8	5-8	5-8	5-8	5-8

Вероят- ность Прибыль/ Убыток

Инструменты в портфеле

100

GAZP

50

GAZP

LKOH

33

GAZP

LKOH

ROSN

25

GAZP

LKOH

ROSN

GMKN

20

GAZP

LKOH

ROSN

GMKN

SBER

16,6

GAZP

LKOH

ROSN

GMKN

SBER

VTBR

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ В ОТКРЫТОЕ СООБЩЕСТВО УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ!

Соответствие технических стратегий видам рынка

Рынок имеет, как было описано выше, три типа состояний, характерных для:

● явно выраженного бычьего рынка

● явно выраженного медвежьего рынка

● стохастичного (неопределенного, мало прогнозируемого) рынка

Тип рынка	Бычий рынок	Медвежий рынок	Боковой рынок
Типы направленности стратегий	Трендовая стратегия	Трендовая стратегия	Контр-трендовая стратегия
Технические типы стратегий	На расширении торгового диапазона вверх	На расширении торгового диапазона вниз	На изменении технических уровней
	На пробое уровня сопротивления	На пробое уровня поддержки	На «отскоке»
Метод прогнозирования	Экстраполяция	Экстраполяция	Реверсивность

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ В ОТКРЫТОЕ СООБЩЕСТВО УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ!

Логика поведения

Если расширение торгового диапазона вверх не состоялось или состоялось незначительно, то можно занять короткую позицию в расчете на отскок от не пробитого уровня сопротивления (опасно).

Если расширение торгового диапазона вниз не состоялось или состоялось незначительно, то можно занять длинную позицию в расчете на отскок от не пробитого уровня поддержки.

Пробой уровня подразумевает расширение торгового диапазона. Говоря о том, что сделки идут при пробое уровня, подразумевается, что идет расширение торгового диапазона.

В любом случае, что при торговле на «отскоке», что при торговле на пробое идет отслеживание уровня.

К примеру, если вы принципиально смотрите в сторону роста цены, то будете отслеживать отскок от уровня поддержки (контр-трендовая стратегия, цена не пошла вниз) или пробой уровня сопротивления (трендовая стратегия, цена пошла вверх).

Если вы принципиально следите только за отскоками цены, то это отслеживание смен направления, а значит – чисто контр-трендовые стратегии.

Таким образом, тренд – не начало движения вверх или вниз, а продолжение движения вверх или вниз, тогда как контр-тренд – изменение направления с роста на падение или с падения на рост, - почти как начало движений вверх или вниз.

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ В ОТКРЫТОЕ СООБЩЕСТВО УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ!

Базовые стратегии: арбитраж

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ В ОТКРЫТОЕ СООБЩЕСТВО УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ!

Арбитраж (арбитражные операции) - использование неэффективности рынков в целях извлечения относительно безрисковой прибыли.

Акции Газпрома торгуются на ФБ ММВБ и на СПФБ (Санкт Петребург). Иногда акции в Санкт Петербурге стоят дешевле (дороже), чем на ФБ ММВБ (Москва).

Если у участника торгов есть оперативная возможность быстро перевести акции с одной биржи на другую и продать дороже, чем они были куплены на первой бирже, то можно получить арбитражную прибыль.

Также можно привести пример банковского арбитража при купле-продаже валюты. Коммерческие банки имеют возможность купить доллар или евро за рубли в валютной секции ММВБ (дешевле). Каждый день банк выставляет (иногда на уличных штендерах) розничные котировки на куплю-продажу валюты. Население покупает валюту дороже.

Конечно, банки также покупают доллары и евро у населения дешевле, чем они могут их продать в валютной секции ММВБ (сейчас Московская биржа).

Если банк покупает валюту у населения дешевле и продает эту же валюту населению дороже, то банк получает спекулятивную прибыль.

Убеждены, что спекулятивная операция не равна арбитражной операции (так считают некоторые авторы и аналитики).

Смысловая разница между спекуляцией и арбитражом состоит в том, что спекуляция - есть извлечение прибыли на рынке одного и того же финансового инструмента на однорэнкинговом рынке, в то время как арбитраж - это извлечение дохода на разнице работы механизмов ценообразования, которые организованы на разных рынках.

Разница работы механизмов ценообразования (в нашем случае разные рынки валюты, разные биржи) состоит в:

• разной ликвидности (разном количестве и размере участников торгов)
• разном статусе участников (частные лица не могут торговать на бирже без посредников, брокеры имеют такую возможность).

Для того, чтобы эффективно проводить арбитраж частным лицам, нужно иметь следующие опции:

• открытые счета на разных биржах
• возможность быстро переводить деньги и бумаги с биржи на биржу
• модуль единой денежной позиции, который позволяет не обращаться к брокеру с поручениями о переводе денег или бумаг с одной биржи на другую

Арбитраж между акцией и соответствующим фьючерсом

Арбитражер (участник рынка) может воспользоваться ситуацией, когда цена фьючерса на соответствующую акцию (базовый актив) выше цены самой акции. Если фьючерс на акцию и его фьючерсная цена находятся выше цены самой акции, то можно продать фьючерс на ФОРТС дороже и купить базовую акцию этого фьючерса на ММВБ дешевле. Это и есть простое описание классического арбитража. По сути это все равно, что купить акцию на одной бирже дешевле, а продать на другой (в виде фьючерса) дороже.

Такие арбитражные возможности продать акцию по фьючерсной цене дороже и купить ее в натуральном виде дешевле появляются не часто, «жизнь» таких возможностей краткосрочна, следовательно, их не так просто отслеживать самому. Однако при их появлении можно большими суммами совершать много раз повторяющиеся арбитражные операции, пока они возможны (есть прибыльное расхождение фьючерса и акции).

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ В ОТКРЫТОЕ СООБЩЕСТВО УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ!

Базовые стратегии: хеджирование

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ В ОТКРЫТОЕ СООБЩЕСТВО УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ!

Хеджирование - способ сделочного страхования рисков, возникающих на рынке базового актива.

Базовый актив - финансовый инструмент, например, акция, или портфель акций.

Базовым активом может быть также валюта, например, доллар или евро. Хеджирующий (страхующий) актив - чаще фьючерс на базовый актив.

Хеджирование - это страхование возможных убытков от падения цены базового актива (активов) путем заключения уравновешивающей сделки.

Если страхование, как написано выше, идет от падения цены акций, портфеля акций, валюты, следовательно, по хеджируемым активам занимается именно длинная позиция (в расчете на рост).

Уравновешивающая сделка - это открытие короткой позиции по фьючерсу.

Итак, если мы страхуем:

• акции Газпрома, то одновременно открываем шорт по фьючерсу на Газпром
• портфель акций, близкий по структуре с индексами ММВБ или РТС, то шортим фьючерс на индекс ММВБ или фьючерс на индекс РТС соответственно
• наличный доллар, то открываем короткую позицию по фьючерсу на доллар

Экономический смысл хеджирования

Делая хедж, мы, классически, открываем лонг по базовому активу и шорт по одноименному фьючерсу. Чтобы хедж в момент его открытия, был чистым, нужно, чтобы ценообразование лонга (длинной позиции) было равно объему ценообразования шорта (короткой позиции).

Значит, если лонг, при падении базового актива, приносит убыток, то шорт по фьючерсу в это же время приносит доход. Этот доход компенсирует убыток и мы, в идеале, не теряем деньги.

Хеджевая позиция, при ее закрытии, может быть конвертирована в усреднение позиции по базовому активу.

Что для этого нужно сделать?

Когда обращение фьючерса подходит к концу, очень близко к этому моменту, возможно в последние 15 минут торгов, доход от короткой позиции по фьючерсу фиксируется путем ее закрытия. После закрытия фьючерсной позиции высвобождаются денежные средства, в нашем примере высвобождаются с прибылью. Затем эти деньги переводятся на рынок акций, после чего подешевевшие акции (падал фьючерс, падали и акции) покупаются.

Вспомним начало.

Акции вначале были куплены, и была заключена хеджирующая позиция по фьючерсу (мы страховались от падения). Так и произошло, рынок упал, акции принесли убыток, фьючерс упал и поскольку был в короткой позиции, принес доход, который и компенсировал убыток по акциям. Акции же мы не продали, а наоборот, продали фьючерс и на высвободившиеся деньги купили подешевевших акций.

Эту усредненную позицию опять можно захеджировать, если, по нашему мнению, рынок продолжит падать. Или не хеджировать, а просто купить еще тех же акций, чтобы потом, при росте рынка, получить доход.

Хеджер (участник рынка) может продажей фьючерса застраховаться от падения базового актива. Как это происходит? Предположим, Вы купили акции Газпрома (базовый актив) в длинную позицию (в расчете на рост) и желаете обезопасить себя от их падения (предположим у Вас такая цель). Для этого, Вы продаете фьючерс на акции Газпрома в короткую позицию. Если акции Газпрома к определенному времени падают в цене, следовательно, падает и фьючерс. Акции приносят убыток, фьючерс приносит доход. Если хедж чистый, то Вы, как хеджер достигли цели – застраховались от падения акций так, что минус по Газпрому компенсировал плюс по фьючерсу на Газпром. Хедж может быть и не чистый, т.е. с перевесом в ту или иную сторону. Этот перевес можно регулировать коэффициентом хеджирования.

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ В ОТКРЫТОЕ СООБЩЕСТВО УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ!

Базовые стратегии: диверсификация

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ В ОТКРЫТОЕ СООБЩЕСТВО УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ!

Диверсификация - способ понижения или усреднения рыночного риска для портфеля ценных бумаг.

Предположим, вы купили 1 акцию, в вашем портфеле еще остались свободные деньги.

Акция через некоторое время упала в цене, стала дешевле (незначительно обесценилась). Если мы продадим эту акцию, то, образно говоря, приобретем риск в размере убытка (выражен в рублях).

Диверсификация, как раз применяется для того, чтобы не зависеть от отрицательных колебаний одной акции.

Для того, чтобы осуществить диверсификацию, нужно купить вторую акцию, которая имеет закономерность роста в момент первой купленной акции. Ситуация, когда одна акция растет, в то время, как другая падает, объясняется слабой корреляцией.

Корреляция - это относительно устойчивая статистическая взаимосвязь движения попарно рассматриваемых бумаг.

Итак, если мы включим в портфель такие акции, включим их с равными объемами по деньгам, при условии, что одна акция будет падать на ровно такую же  величину, как другая расти, то мы, пока продолжается это явление, будем видеть нулевое изменение стоимости портфеля.

Стоимость портфеля не будет изменяться потому, что падение одной акции будет компенсировать рост другой акции.

Давайте задумаемся, а что если включить в портфель три акции, которые будут расти/падать на одинаковую величину, и будут включены в портфель на равные суммы?

В данном случае 100% капитала будут распределены по 33,33% на 3 акции, вот только получается, что, при сохранении условий эксперимента, 2 из них будут идти в одну сторону, а одна в другую.

Пусть 2 из 3 акций будут расти. Следовательно, одна из растущих акций будет компенсировать убыток падающей акции, а другая растущая акция будет обеспечивать доход.

Если же мы включим в портфель сразу же 4 акции, а условия сохранятся, тогда 2 из них будут расти, остальные 2 падать. Случай похож на случай с всего двумя акциями. В этом случае также стоимость портфеля не будет изменяться.

Таким образом, мы видим, 2 акции в портфеле или в два раза больше акций, при сохранении гипотетических условий, это может не иметь никакого значения.

Этот пример говорит о том, что диверсификация может быть относительно бесполезной.

Следовательно, для сохранения эффекта диверсификации нужно:

• либо играть долями капитала чтобы отдать приоритет тем или иным акциям (здесь для отдачи приоритета нужно быть уверенным в приоритетном росте одной акции над другой)
• либо тщательнее выбирать потенциально растущие акции чтобы включить их с примерно равными долями в портфель
• либо осуществлять систематическую диверсификацию

Итак, диверсификация - это способ теоретического размывания рисков, который можно применить на практике.

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ В ОТКРЫТОЕ СООБЩЕСТВО УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ!

Какую инвестиционную стратегию Вы выбираете?

Искусство инвестиционных решений состоит в поиске прибыльных активов для покупки, которые принесут прибыль, лучше наибольшую.

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ В ОТКРЫТОЕ СООБЩЕСТВО УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ!

Наилучший результат приносят среднесрочные инвестиции, а значит, соответствующая стратегия будет оптимальным решением.

Инвесторам краткосрочные стратегии могут подойти разве что в "подкрутке" финансового результата.

Стратегия "Купи и держи" максимально пассивна. Более активной стратегией может являться поведение "Поиска Лидеров"

Сопоставление фундаментальный и технических факторов, а также обращение внимания на новостной фон, их общую сонаправленность - может быть надежным сигналом к покупке, чаще новости используются СМИ, как "политическая проститутка".

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ В ОТКРЫТОЕ СООБЩЕСТВО УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ!