Анализируем реорганизацию эмитентов (слияния & поглощения)

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ В ОТКРЫТОЕ СООБЩЕСТВО УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ!

1. Слиянием обществ признается возникновение нового общества путем передачи к нему в соответствии с передаточным актом всех прав и обязанностей реорганизуемых АО с прекращением деятельности последних.

2. Присоединением общества признается прекращение деятельности одного или нескольких обществ с передачей всех их прав и обязанностей другому АО.

Если вы владеете акциями эмитента, к которому присоединяют другие общества, то это может означать, что эмитент, к которому общества присоединяются, становится толще. Это значит, что количество активов эмитента приходящихся на 1 акцию увеличивается, что может позитивно отразиться в цене акций на бирже. (Пример: акции Ростелеком).

3. Разделением общества признается прекращение его деятельности с передачей всех его прав и обязанностей к вновь создаваемым АО в соответствии с разделительным балансом.

Разделение общества означает, что в результате конвертации акций разделяемого общества инвестор получает акции вновь созданных обществ. Если они торгуются на бирже, то «качественная машина по запчастям», как правило, всегда стоит дороже собранной. Однако следует заметить, разделение общества может происходить и на растущей волне рынка или в  начале падающей волны (пример: акции РАО ЕЭС).

Как правило, разделение обществ может означать, что в среднесрочной и долгосрочной перспективе после разделения, рынок может снижаться. При этом, если известно о планах разделения заранее (нужно изучать стратегии эмитентов на их сайтах), то можно купить акции этой компании загодя в среднесрочной перспективе и заработать на курсовой разнице предполагаемого к разделению эмитента.

4. Выделением АО признается создание одного или нескольких АО с передачей им в соответствии с разделительным балансом части прав и обязанностей реорганизуемого АО без прекращения деятельности последнего.

Представьте, вы владеете акциями эмитента, который желает из себя выделить другого эмитента. Это значит, что тот эмитент, из которого выходит новый эмитент, становится тоньше (количество активов на 1 акцию уменьшается).

Однако, заметьте, что он не прекращает (продолжает) свою деятельность. При этом выделенный эмитент, образно говоря, становится «дочерним» предприятием. Это может означать, что денежные потоки выделяющего эмитента сохраняются (при условии сохранения достаточной доли в выделенном эмитенте), а это значит, что выделяющий эмитент почти не теряет в активах. При этом, если вы имели до этого акции выделяющего эмитента, то вы почти что в виде подарка получаете акции еще одной компании.

На ожиданиях выделения компаний акции выделяющего эмитента могут расти в цене. Для долгосрочного инвестора выделение компаний – это почти всегда выигрышный вариант, однако при этом он более выигрышный, если выделение происходит на растущем рынке.

Яркий пример: выделение Норильским Никелем компании Полюс Золото.

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ В ОТКРЫТОЕ СООБЩЕСТВО УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ!

Анализируем объемы и знак изменения цены

Объем торгов – это один из важных показателей, характеризующих активность торгов по данному эмитенту.

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ В ОТКРЫТОЕ СООБЩЕСТВО УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ!

Активность торгов подразумевает «внутреннюю» активность инвесторов, обоснованную, как правило, фундаментальными и инсайд факторами. Параметр объема торгов характеризует их силу.

Считается, если текущий объем торгов превысил средний объем торгов за 60 или 90 дней и при этом цена акций растет, то акции данного эмитента покупают.

Если текущий объем торгов ушел ниже среднего объема торгов на 60 или 90 дней и цена акций падает, то акции данного эмитента продают.

Рассмотрим данные признаки в таблицах по данным на 09.02.2011.

Покупают

Акция	Цена	Изменение	Объём	Средний объём	Разница объёма
ВТБ ао	0.0969	+0.41%	50264188000	26151195555	+92.21%
ГАЗПРОМ ао	215.15	+2.26%	86628289	60436722	+43.34%
Новатэк ао	318.59	+0.03%	461282	350040	+31.78%

Продают

Акция	Цена	Изменение	Объём	Средний объём	Разница объёма
Аэрофлот	76.59	-1.17%	246317	913280	-73.03%
ГМКНорНик	7052.0	-2.48%	427933	648095	-33.97%
ММК	32.702	-2.53%	1500000	2038142	-26.40%
МТС-ао	249.7	-0.10%	833095	862623	-3.42%
НЛМК ао	129.92	-0.16%	479800	729848	-34.26%
ПолюсЗолот	1679.86	-1.75%	154101	172562	-10.70%
Роснефть	248.8	-1.63%	10261002	13188915	-22.20%
Ростел –ао	166.77	-0.29%	222707	840830	-73.51%
СевСт-ао	506.7	-0.84%	1608703	1747639	-7.95%
Татнфт 3ао	167.46	-0.61%	870235	1259530	-30.91%

В общем, нужно смотреть совпадает ли «знак» изменения цены со «знаком» изменения объема. Совпадение отрицательных знаков, означает продажу, совпадение положительных знаков означает покупку. Близкое к нулю изменение цены с большой разницей объемов может означать будущее направленное движение цены в сторону знака (плюс (+) означает рост, минус (-) падение).

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ В ОТКРЫТОЕ СООБЩЕСТВО УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ!

Как аналитику вычислить намерения доминирующей силы рынка?

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ В ОТКРЫТОЕ СООБЩЕСТВО УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ!

Малые объемы на длительном участке цены показывают, что инсайдер распределяет крупную сумму денег по времени, естественно влияя на поддержку или сопротивление.

Инсайдер может покупать бумаги на снижающемся рынке, тем самым понижая точку средней цены своей совокупной покупки. При этом покупки будут малыми объемами.

Бывает такое, что не бывает новостей по какому либо эмитенту. Это не всегда признак инсайда, но следует обратить внимание, что действия инсайдера могут происходить под отсутствие новостей, так сказать в мутной воде, когда остальным ничего не понятно.

На рынке может встречаться ситуация, когда активы эмитента растут, денежные потоки в перспективе растут, долговая нагрузка падает (фундаментально все хорошо), а по данному эмитенту выходят негативные новости или негативные мнения. Это хороший признак действия инсайдеров.

На рынке может быть такое, что Спрос выше Предложения по акциям данного эмитента более чем в пять раз на длительном промежутке времени, при этом наблюдается падение цены. Это тоже хороший признак действия инсайдеров.

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ В ОТКРЫТОЕ СООБЩЕСТВО УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ!

На чем инвестиционному аналитику нужно концентрировать свое внимание? - 9 часть: Где находится акция относительно своего 52-х недельного минимума и 52-х недельного максимума?

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ В ОТКРЫТОЕ СООБЩЕСТВО УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ!

52 недели – по общему времени это примерно год.

Акции у 52-х недельных максимумов

«То, что кажется большинству слишком дорогим и рискованным, обычно поднимается еще выше, а то, что кажется низким и дешевым, обычно падает еще ниже».  У. Дж. О'Нил.

Акции, находящиеся у 52-х недельных максимумов считаются «сильными» акциями. Акции, выходящие на 52-недельные максимумы, имеют больше шансов вырасти еще выше, чем те акции, которые находятся существенно ниже своих максимумов.

Акция, попавшая в список новых максимумов, особенно когда это происходит впервые и при торговле на большом объеме во время бычьего рынка, может оказаться объектом инвестирования с большим потенциалом роста.

Акции у 52-х недельных минимумов

Такие акции считаются слабыми и могут иметь тенденцию опускаться еще ниже. Зная 52-х недельный максимум по акции и, зная 52-х недельный минимум, можно вычислить размах колебания.

Пример использования 52-х недельных максимумов и 52-х недельных минимумов

Например, у акций МТС по данным на 09.02.2011 г. текущая цена 249,95 рублей.

52-х недельный максимум равен 273,49 рублей.

52-х недельный минимум равен 217,64 рублей.

Общий размах между 52-х недельным максимумом и 52-х недельным минимумом составляет 25,66%.Расстояние от текущей цены до 52-х недельного максимума составляет 9,41%, что в свою очередь составляет примерно 37% общего размаха колебаний между максимумом и минимумом. Это значит, что расстояние от текущей цены до минимума составляет примерно 63%.

Общий вывод – падать акциям МТС дальше, чем расти. Всегда оценивайте по этому методу совместно с новостным фоном!

Как связан фундаментальный и технический анализ по конкретному эмитенту?

Используем коэффициенты фундаментального анализа в сравнении с ценой акций этих эмитентов на бирже.  Эти коэффициенты инвестору нужно сравнивать в динамике за несколько лет (не менее 3-х).

Название	Вычисление	Пояснение
Чистая Прибыль (ЧП)	Прибыль за вычетом платежей в бюджет	Рост ЧП - превосходный показатель, сильно влияет на курсовую стоимость акций.
Темп роста активов	Приращение активов, %	Положительная динамика свидетельствует о наращивании имущества.
Капитализа-ция (Цена компании)	Рыночная цена акции * Общее количество об кновенных акций	Сравнительный показатель, показывает, сколько стоит компания.
Рентабель-ность, в %	ЧП/Чистая выручка*100%	Её рост хороший показатель, способствует росту курсовой стоимости акций.
Чистая прибыль на одну акцию	Ч /Общее количество акций	Её рост хороший показатель, способствует росту курсовой стоимости акций
Коэффициент дивидендной отдачи	Сумма дивиденда на одну акцию/Текущая цена акции*100%	Его рост способствует росту курсовой стоимости акций. Сравнительный показатель, сравнивается с аналогичными компаниями отрасли.

Важное замечание – если российский рынок движется в фарватере американского, европейского или азиатского рынка, то эти показатели имеют незначительное среднесрочное влияние. Если российский рынок движим национальными факторами, эти показатели значимы.

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ В ОТКРЫТОЕ СООБЩЕСТВО УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ!

На чем инвестиционному аналитику нужно концентрировать свое внимание? - 8 часть: Считывание памяти, возможной глубины и высоты рынка

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ В ОТКРЫТОЕ СООБЩЕСТВО УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ!

Память рынка показывает среднее значение индекса, рассчитанное по генеральной совокупности (линия БАЛАНСА (посередине)).

Глубину рынка показывает сдвинутое несколько раз вниз на четверть единицы среднее значение индекса, рассчитанное по генеральной совокупности. Линии КРИЗИСА и РИСКА сдвинуты на единицу вниз и вверх соответственно.

Высоту рынка показывает сдвинутое несколько раз вверх на четверть единицы среднее значение индекса, рассчитанное аналогично.

Линия КРИЗИСА (снизу), линия РИСКА (сверху) – это образные названия, которые не обладают точностью кроме той, что на текущий момент устанавливает некоторые смысловые уровни, на которых может происходить накопление капитала в акциях или их продажа.

Наложив несколько линий, мы видим, чем график ограничен с самого верху и чем поддержан снизу. Когда значение индекса подходит, к какому либо уровню, нужно готовиться либо к покупкам, либо к продажам, в зависимости от того, покупали или не покупали акции.

Эти линии (КРИЗИСА, БАЛАНСА, РИСКА) технически помогают понять, где Вы сейчас находитесь и это облегчает принятие решения.

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ В ОТКРЫТОЕ СООБЩЕСТВО УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ!

На чем инвестиционному аналитику нужно концентрировать свое внимание? - 7 часть: где находится "Позитив рынка"?

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ В ОТКРЫТОЕ СООБЩЕСТВО УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ!

Этот график строится из последовательной суммы положительных и отрицательных результатов (в % за день), получившихся в торгах. Этот график построен примерно за 10 лет. В долгосрочной перспективе он очень хорошо помогает выявлять окончание кризиса.

Техническая ценность графика в том, что он показывает динамику результатов плюсовых дней за вычетом результатов минусовых дней, что ярко отображает нам уровень дна (нулевая отметка) и колебания годового дохода относительно нулевой отметки года, если график строится соответственно с начала года.

Нулевая отметка года, квартала или месяца может строиться Вами отдельно. Накладывая результаты друг на друга, можете принимать свои инвестиционные решения, опираясь именно на эту отметку.

Снижение ниже нуля означает ухудшения в макро или микро экономике, поднятие выше нуля, улучшения в экономике за анализируемый период.

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ В ОТКРЫТОЕ СООБЩЕСТВО УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ!

На чем инвестиционному аналитику нужно концентрировать свое внимание? - 6 часть: в каком году, квартале и месяце Вы сейчас находитесь?

Математическое ожидание или математическая неожиданность?

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ В ОТКРЫТОЕ СООБЩЕСТВО УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ!

Для принятия инвестиционного решения имеет значение, растущий или падающий год, квартал и месяц, в котором Вы желаете принять такое решение. Это при условии, что Вы понимаете, какой новостной фон (позитивный, негативный или нейтральный) сейчас. Одинаково важно, как он соотносится с фундаментальными (указывают, как должно быть) и техническими факторами (показывают, как есть на самом деле). Качество того (рост, падение, не изменение), как есть на самом деле, и показывает ответ на вопрос: В каком году, квартале и месяце Вы находитесь (перед принятием решения)?

Изучение новостного фона (смотрите «Искусство интерпретации новостей») нужно всего лишь для того, чтобы с ходу понимать смысл сообщений в ракурсе вопроса: Откуда дует ветер? Это нужно для того, чтобы сходу понимать, как отреагируют крупные и средние инвесторы и что в действительности хотят регуляторы рынков.

Общий результат за год на начало следующего года

На «веку» нашего фондового рынка мы уже имеем 2 кризисных года: 1998 г. и 2008 г. Что интересно, после кризисных годов мы всегда видели восстановление. Вывод – принимать решения о покупке после кризисного года СТРАШНО (СМИ работает против покупок), НО ОЧЕНЬ ВЫГОДНО! Также следующий год после кризисного года для валюты и депозитов не выгоден. Работают качели «Акции/Валюта».

Общий результат за кварталы 1998 г. (расчет по каждому кварталу идет на начало каждого следующего квартала)

Общий результат за кварталы 2008 г. (расчет по каждому кварталу идет на начало каждого следующего квартала)

Пример результативности рынка за 10 месяцев 2006 г.

Посмотрите на квартальные результаты двух кризисных годов. Отчетливо понимаем, что год кризисный (минусовой), но как понять в начале года об этом? Посмотрите на распределение результатов по годам и сделайте вывод – кризисные года повторяются раз в 10 лет. К тому же Вы научились интерпретировать информацию и определять новостной фон. Особенно «негативят» в сам кризисный год, чтобы на следующий год не покупали.

Мы не привели диаграммы, но, поверьте, больше чем один отрицательный квартал в году бывает очень редко. Это значит, что на среднесрочную перспективу можно покупать в следующий квартал после отрицательного квартала. Это правило не применяется, если год кризисный. Об этом прямо заявят в новостях по телевизору.

Можете попробовать торговать и по неделям, но это не является применением «Искусства инвестиционных решений», скорее это спекулятивные действия.

Основная ценность годовой, квартальной и месячной статистики – это понимание того, где Вы сейчас находитесь, прежде чем принимать инвестиционное решение.

Помните, после кризисных годов выгодно продавать валюту, не вкладывать средства на депозиты, а выгодно покупать акции.

ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ В ОТКРЫТОЕ СООБЩЕСТВО УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ!