четверг, 29 ноября 2012 г.

Неравенство исходящего и входящего денежных потоков ведут к ...


Рассылки:

Неравенство платежей (концепция стоимости денег)

Если аннуитеты - это в основном способ распределения во времени общей итоговой суммы поступления, когда платежи поступают равными суммами, тогда неравенство платежей - это когда они поступают не одинаковыми суммами, однако через равные периоды времени.

Неравенство платежей, во-первых констатирует, что платеж, например, в конце прошлого года, был меньше (больше) платежа этого года, во-вторых, с экономической точки зрения может отражать неполноту платежей, т.е. некоторые неполадки в платежах, либо, что бывает реже увеличение платежей.

Неравенство платежей со стороны одного контрагента, может вызвать неравенство платежей в сторону другого контрагента.

Т.е. если возникает неравенство платежей или нарушается их ритмичность (по возможности точное соблюдение сроков поступления), то у того, кто эти платежи должен получить, может возникнуть т.н. кассовый разрыв, когда самому надо платить, а деньги от другого плательщика в  пользу его самого еще не поступили.

Неравенство платежей - это первый признак того, если применить к фондовому рынку, что у эмитента возникли некоторые проблемы, которые могут разрешиться, а вот если начинает нарушаться ритмичность платежей, это говорит о том, что проблемы усугубляются.

Конечно выводы делать только инвесторам, фундаментальным аналитикам, но эти признаки нужно знать.

Взаимные неплатежи, могут вызвать кризис ликвидности, а затем и кризис доверия, что мы знаем, вызывает падение котировок акций, товарных фьючерсов, поскольку начинают извлекать деньги из всех активов.


Теперь немного о расчетах.

Настоящая стоимость для каждого платежа будет рассчитываться в отдельности, поскольку платежи разной величины.

Это значит, что настоящая стоимость денежного потока будет рассчитываться как сумма произведений каждого конкретного платежа на его конкретный коэффициент = 1/(1+I).

Эта сумма = (1+I) для каждого платежа по счету нужно возводить в степень, которая равна номеру платежа.

Цель расчета аннуитетов (аннуитета) - посчитать, через какой срок вернется затраченная сумма, а следовательно, спустя какой срок может пойти прибыль. При этом можно расчитать все и для настоящей и для будущей стоимости.

Неравенство платежей, идущее от эмитента, в сторону  уменьшения их размера - это негативный фундаментальный признак.

СИНЕРГИЯ КОНТАКТОВ

Скайп: sergey_kubagishev
E-mail: infotradefor@gmail.com

P.S. Нажмите, если не трудно на кнопки «+1», «Facebook», «twitter», «Blogger» (находятся сразу под статьей).

Примите участие в обсуждении статьи – пишите в комментариях. Спасибо.
Автор: на Комментариев нет:
Ярлыки:

среда, 28 ноября 2012 г.

Немного об аннуитетах по кредитам, депозитам и облигациям

Рассылки:
ИНТЕРНЕТ ИНВЕСТИЦИИ

Аннуитетом называется серия платежей, произведящаяся в фиксированные (м.б. равные интервалы времени) за определенное количество периодов.

Например, выплата по 100 000 рублей, производимая в конце каждого года, производимая на протяжении трех лет, называется трехлетним аннуитетом.

Платежи идущие по закрытию года называются пост-нумерандо (в трейдинге close).

Платежи идущие по открытию года называются пре-нумерандо (в трейдинге open).

Основная суть аннуитетов в том, что они формируют входящие денежные потоки.

С другой стороны, если предстоят выплаты (исходящие денежные потоки), например по кредиту, то их тоже можно в определенной степени назвать аннуитетами.

Поскольку аннуитет - это сумма денег, следовательно, можно посчитать будущую стоимость аннуитета, и настоящую (прошлую) стоимость аннуитета, как сумму платежей.

Вы платите по кредитам? Да! Значит имеете исходящие аннуитеты.

Вы имеете вклады, облигации? Да! Значит получаете проценты по депозитам или накопленный купонный доход (НКД), которые являются входящими аннуитетами.

СИНЕРГИЯ КОНТАКТОВ

Скайп: sergey_kubagishev
E-mail: infotradefor@gmail.com

P.S. Нажмите, если не трудно на кнопки «+1», «Facebook», «twitter», «Blogger» (находятся сразу под статьей).

Примите участие в обсуждении статьи – пишите в комментариях. Спасибо.
Автор: на Комментариев нет:
Ярлыки:

вторник, 27 ноября 2012 г.

Дисконтирование денежных потоков - всегда важно кто, кому и какие делает скидки!

Рассылки:
ИНТЕРНЕТ ИНВЕСТИЦИИ

Дисконтирование (концепция стоимости денег)

Как начинается большинство задач, в которых требуется определить будущую стоимость?

Предположим, что инвестор ожидает получить через определенное время определенную денежную сумму при данном уровне процента. Для этого он должен вложить настоящую сумму денег (сумму денег, обладающую настоящей стоимостью).

Для понимания важно отметить, что сумма, сама по себе не может обладать настоящей стоимостью, впрочем, как и будущей. На эту настоящую сумму можно купить какое-то количество финансовых инструментов по настоящей цене (текущей цене), а вот уже сумма, потраченная на покупку финансовых инструментов есть настоящая стоимость, в том смысле, что это стоимость самих финансовых инструментов, получается из умножения текущей цены на количество финансовых инструментов, конечно включая трансакционные издержки.

Можно возразить, что если средства вкладываются на депозит по известной ставке процента, то сумма, вкладываемая на депозитный счет и есть настоящая стоимость.

Да это так, но и формула стоимости финансовых инструментов здесь также "работает". Депозит при этом равняется одному финансовому инструменту, на который приходится вся сумма, которую в данном случае можно признать, конечно, образно, "ценой депозита" для вкладчика. Тем самым цена депозита умножается на количество депозитов, которых в нашем случае один, и получается настоящая стоимость денег.

Теперь перейдем непосредственно к дисконтированию.

Предположим, в задаче имеется будущая стоимость денег, которую мы уже получили на данный момент.

Представим, что год назад мы вложили 100 000 рублей, а сегодня (спустя год) получили 110 000 рублей.

Итак, 110 000 рублей полученные сейчас для нас когда-то в прошлом представлялось как 100 000 рублей, вложенных под 10% годовых.

Тогда, год назад 100 000 рублей для нас были реально располагаемой суммой, т.е. на тот момент настоящей стоимостью, 10%  от 100% (0,1 от 1, если принять первоначальную сумму за единицу = за единое не делимое целое) - это доход, который мы могли плучить спустя год, а 110 000 рублей, которые мы держим в руках сейчас, для нас тогда были будующей стоимостью.

Итак, предположим мы имеем 110 000 рублей сейчас, мы знаем процент с которой приросла прошлая стоимость по итогам года, требуется определить величину прошлой стоимости.


Как сделать расчет?

Если мы имеем настоящую стоимость и требуется определить будущую с известным процентом прироста, то мы просто к настоящей стоимости прибавляем 10 процентов (или прибавляем коэффициент 0,1 от 1, т.е. от первоначальной суммы в целом), вычисленный в рублях, от нашей же настоящей стоимости.

Если мы имеем 110 000 рублей сейчас, то сколько же мы должны были вложить в прошлом с известной ставкой процента, чтобы получить то, что мы имеем сейчас?

Мы должны уменьшить имеющуюся сейчас сумму, которая была выращена благодаря прибавлению этого процента (10% = 0,1 от 1) к основной сумме (100% или 1), путем деления имеющейся суммы на уменьшающий коэффициент отражающий сумму первоначального капитала и процента к этому капиталу. Итак, мы получаем коэффициент дисконтирования = единое целое (1) плюс известный процент переведенный в коэффициент (10% = 0,1 от 1).

Таким образом, мы 110 000/(1+0,1) = 110 000/1,1= 100 000 рублей равны настоящей  стоимости (в реальности прошлой), которую нужно было инвестировать тогда, год назад под ставку 10%, чтобы мы сейчас имели 110 000 рублей.

По сути, я уже описывал этот термин, но повторюсь, настоящая стоимость, которую мы сейчас вычислили по сути таковой не является, она является прошлой стоимостью, которую нужно было инвестировать в прошлом, а не в настоящем, чтобы получить результат в настоящем.

Это также опровергает и то, что полученная сейчас стоимость является будущей, она, по сути, является настоящей, полученной из прошлой стоимости путем прибавления процента от прошлой стоимости, либо путем умножения прошлой стоимости на суммарный коэффициент единицы (100% = 1) и процента, пересчитанного в коэффициент (10% = 0,1 от 1).
"Терминологи" - люди, придумывающие термины, часто вводят своими "придумками" в заблуждение.

 Когда идет речь о скидках или будущих возможностях - всегда смотрите, кто, кому и в каком размере обещает скидку и не станет ли она потом для Вас наценкой!

СИНЕРГИЯ КОНТАКТОВ

Скайп: sergey_kubagishev
E-mail: infotradefor@gmail.com

P.S. Нажмите, если не трудно на кнопки «+1», «Facebook», «twitter», «Blogger» (находятся сразу под статьей).

Примите участие в обсуждении статьи – пишите в комментариях. Спасибо.
Автор: на Комментариев нет:
Ярлыки:

понедельник, 26 ноября 2012 г.

Будущая стоимость денег - насколько вы уверены в ней на фондовом рынке?


Рассылки:

Будущей стоимостью денег (суммы) называется величина, которой она станет на какой-то момент времени в будущем при известной ставке процента, срока и количества периодов, в течении которых он начисляется. 

Другими словами, будущая стоимость - это стоимость, как правило, отличающаяся от настоящей в положительную сторону, на величину процента. 

 Если же отступить от классического понимания будущей стоимости, то можно придти к выводу, что при инвестировании, например, в акции, будущая стоимость может быть меньше настоящей, а при инвестировании с использованием заемных средств, за которые нужно платить, может быть существенно меньшей. 

 Т.е. если мы чуть видоизменим определение будущей стоимости, словосочетание "при известной ставке процента" заменим на словосочетание "при неизвестной ставке процента", то определение будущей стоимости денег становится относительно бесполезным, поскольку акцент с известности ставки процента смещается в сторону качества прогнозирования этой ставки процента. 

 Если мы построим систему точных прогнозов, то сможем приблизиться к понятию "известной ставки процента", ежели не построим, то будущая стоимость финансовых инструментов с высокой степенью неопределенности, будет определяться вероятностно. 

 Итак, будущая стоимость с высокой степенью точности может быть определена у следующих финансовых инструментов: депозитов банков, входящих в систему страхования вкладов, в рамках страхуемой суммы облигационного процента компаний-эмитентов с государственным участием облигационного процента по правительственным займам, исторически считающихся надежными.

 К акциям, формула определения будущей стоимости денег может быть эффективно применена, однако и к сожалению, только пост-фактум (по закрытию инвестиционной или спекулятивной позиции).

Сергей Кубагишев 
СИНЕРГИЯ КОНТАКТОВ

Скайп: sergey_kubagishev
E-mail: infotradefor@gmail.com

P.S. Нажмите, если не трудно на кнопки «+1», «Facebook», «twitter», «Blogger» (находятся сразу под статьей).

Примите участие в обсуждении статьи – пишите в комментариях. Спасибо.
Автор: на Комментариев нет:
Ярлыки:

пятница, 23 ноября 2012 г.

Индекс Биг Мака и настоящая стоимость денег - что-то тут не так!


Рассылки:
ИНТЕРНЕТ ИНВЕСТИЦИИ
Вы любите пищу в Макдональдс? Не суть. Вспомните сколько Биг маков Вы могли купить год назад? Пока вспоминаете, читайте ниже...

Настоящая стоимость денег (концепция стоимости денег)

Настоящая стоимость денег, по сути, это стоимость товаров, услуг, ценных бумаг, инвестиций, которые можно "купить" на данный момент, обладая номинальной суммой, т.е. суммой в пересчете по номиналу в той валюте, в которой мы имеем возможность свободно приобрести все эти ценности.

Завтра, товар, услуги, ценные бумаги, могут быть куплены другими, могут подорожать, т.е. сложится так, что мы не сможем купить на вчерашнюю номинальную сумму денег такое же количество и качество товара или услуги.

Настоящая стоимость денег (инвестиций, ценных бумаг) - величина денежных средств, которые должен разместить инвестор в определенный момент времени в настоящем, чтобы при известной ставке процента (дивиденда), который на нее начисляется, при известном количестве периодов времени, в течении которых осуществляется начисление, получить будущую стоимость денег (инвестиций, ценных бумаг).

С настоящей стоимостью денег (инвестиций, ценных бумаг) могут происходить следующие метаморфозы:
  • инфляция уменьшает стоимость денег, которая может увеличиваться в инвестициях
  • кризис ликвидности увеличивает цену денег, но может обесценивать инвестиции
  • дефляция в кризис ликвидности усиливает увеличение цены денег, парализует производство и реализацию товаров и услуг
Таким образом, настоящая стоимость денег как таковых, настоящая стоимость инвестиций, настоящая стоимость ценных бумаг может быть соотнесена с:
  • настоящей стоимостью указанных активов в прошлых периодах в рамках актива
  • настоящей стоимостью указанных активов между активами
  • настоящей стоимостью между активами с сообразной стоимостью в прошлых периодах
Данные соотнесения позволяют выявить относительные конкурентные преимущества между классами активов.

 А сколько Биг маков можете купить сейчас?

Сергей Кубагишев 
СИНЕРГИЯ КОНТАКТОВ

Скайп: sergey_kubagishev
E-mail: infotradefor@gmail.com

P.S. Нажмите, если не трудно на кнопки «+1», «Facebook», «twitter», «Blogger» (находятся сразу под статьей).

Примите участие в обсуждении статьи – пишите в комментариях. Спасибо.
Автор: на Комментариев нет:
Ярлыки:

четверг, 22 ноября 2012 г.

Сколько стоят деньги и сколько реально мы платим, чтобы их получить?


Рассылки:
ИНТЕРНЕТ ИНВЕСТИЦИИ

Концепция «Стоимость денег и цена капитала»

Если задуматься, то деньги сегодня, например, в нормально развивающейся экономике, надежны, и будут стоить, по крайней мере, по ощущениям, столько же, сколько и завтра.

Реально посмотрев на вещи, мы придем к выводу, завтра деньги могут стоить дешевле, вот только смотря для кого.

Обычно существует два взгляда на эту проблему, тех, кто имеет деньги, и тех, кто в них нуждается.

Те, кто имеют деньги, понимают, что есть инфляция, которая уменьшает их покупательную способность. Имея деньги, их можно положить на банковский вклад, можно купить ценные бумаги, вложить в бизнес.

Те, кто нуждаются в деньгах, если не говорить о бедных, как правило имеют бизнес, а деньги требуются на финансирование текущей ликвидности, либо на покупку основных средств (инвестиции).

Исходя из наличия денег с одной стороны и их недостаточности с другой, существует возможность эти деньги как-то разместить или как-то извлечь.

Те, кто имеют деньги, образно говоря, могут их "продать", тем, кто их не имеет или тем, у кого образовался их недостаток.

Раз деньгами можно торговать, следовательно, существует рынок денег или денежный рынок или рынок краткосрочной или среднесрочной ликвидности.

Те, кто имеют недостаток денег, стремятся их купить. По какой цене?

Минимальную стоимость денег в экономике определяют центральные банки, которые определяют т.н. ставку рефинансирования.

В разные моменты времени, она может быть выше, если в экономике в целом существует недостаток ликвидности, или ниже, если в экономике образуется некоторый избыток ликвидности.

Отметим, что чем крупнее и надежнее участник денежного рынка при покупке денег у другого контрагента, тем больше у него возможностей торговаться, выбирать других "продавцов" денег, а значит, и влиять на цену привлекаемого капитала.

Следовательно, главный концентратор-распределитель денег в экономике - центральный банк, коммерческие банки и их ассоциации - это концентраторы-распределители второго уровня, крупные корпорации - это главные получатели-отдаватели капитала, а средние и мелкие предприятия - это получатели-отдаватели капитала, второго и последующего уровней.

При этом, чем ниже уровень среди банков и среди компаний, тем им труднее получить капитал в моменты дефицита ликвидности, и наоборот ими же формируется (им же диктуется) повышенный спрос на капитал в моменты его относительного избытка.

В инвестировании, спекуляциях, цена капитала нужна, как эквивалент минимальной доходности, с которой можно сравнить ту доходность, которая реально была получена на фондовом рынке.

Кроме этого, если управление капиталом на фондовом рынке носит приоритетный характер перед другими рынками, то цена капитала может рассматриваться как цена финансирования инвестиций или спекуляций на фондовом рынке.

В итоге, стоимость денег в моменты сильной инфляции падает, деньги практически ничего не стоят, зато товары приобретают особую ценность, тогда как в моменты слабой инфляции или дефляции стоимость денег возрастает, а товары начинают дешеветь.

В моменты сильной инфляции от денег избавляются, в моменты слабой инфляции деньгами запасаются. Цена капитала при этом, то падает, то растет, имеет динамику (график).

Стоимость денег и цена капитала имеет важное значение в оценке бизнеса, оценке текущих и будущих денежных потоков эмитентов, поскольку именно на основе этих оценок делается вывод о перспективности компаний и их акций на рынке.

СИНЕРГИЯ КОНТАКТОВ

Скайп: sergey_kubagishev
E-mail: infotradefor@gmail.com

P.S. Нажмите, если не трудно на кнопки «+1», «Facebook», «twitter», «Blogger» (находятся сразу под статьей).

Примите участие в обсуждении статьи – пишите в комментариях. Спасибо.
Автор: на Комментариев нет:
Ярлыки:

среда, 21 ноября 2012 г.

Концепты фундаментального анализа


Рассылки:
ИНТЕРНЕТ ИНВЕСТИЦИИ

Концепции фундаментального анализа

В начале этого раздела приведу слова Арнольда Бернхарда, на мой взгляд, одного из выдающихся аналитиков. Затем будет описание стоимости денег и цены капитала, а далее будут представлены и остальные составляющие основ фундаментального анализа.


Нельзя покупать что-то дешево или продавать что-то дорого, если не знаешь, что такое дешево и что такое дорого.

Все великие экономисты пытались определять стоимость – Аристотель, Адам Смит, Рикардо, Бём-Баверк, Джевонс, Кларк, Парето – но такого определения стоимости в экономическом смысле, которое получило бы всеобщее признание, нет.

Арнольд Бернхард

Итак, концепции фундаментального анализа следующие:
  • концепция стоимости денег и цены капитала
  • концепция финансового и предпринимательского риска
Почему это именно концепции?

Потому, что они имеют некую идеологическую, философскую направленность в анализе эмитентов (в узком смысле), имеют свой порядок  и доказали свою относительную эффективность.


Основы концепции стоимости денег и цены капитала в том, что деньги, вложенные куда-либо, могут приносить доход, при том, что неработающие деньги обесцениваются инфляцией. Кроме этого существует потребность в деньгах, с одной стороны, и наличие временно свободных денежных средств, с другой стороны, что при удовлетворении потребности в деньгах, формирует их цену, а вложение временно свободных средств, с течением времени, показывает их стоимость.

Основа концепции финансового и предпринимательского риска в том, что вложенные средства (инвестированные) могут не показывать инвестору ожидаемой стоимости, т.е. стоимость денег может становиться меньше, чем ожидал инвестор. Другими словами, точность будущих денежных потоков зависит от изменчивости факторов, на которых был основан их прогноз. Это значит, что любые операции с деньгами связаны с риском, который нужно уметь оценивать.

Сергей Кубагишев 
СИНЕРГИЯ КОНТАКТОВ

Скайп: sergey_kubagishev
E-mail: infotradefor@gmail.com

P.S. Нажмите, если не трудно на кнопки «+1», «Facebook», «twitter», «Blogger» (находятся сразу под статьей).

Примите участие в обсуждении статьи – пишите в комментариях. Спасибо.
Автор: на Комментариев нет:
Ярлыки:

четверг, 15 ноября 2012 г.

Корпоративный уровень фундаментального анализа


Рассылки:
ИНТЕРНЕТ ИНВЕСТИЦИИ
Корпоративный уровень при проведении фундаментального анализа подразумевает традиционный в понимании "фондовиков" анализ мультипликаторов:
  • P/E или отношении Цены акции к прибыли компании, приходящейся на одну акцию
  • P/S или отношение Цены акции к выручке компании
  • EPS или показатель Прибыли на акцию
  • DY или Дивидендную доходность
  • и др.
Корпоративный уровень фундаментального анализа подразумевает первоначальную работу со следующими финансовыми документами компании:
  • бухгалтерским балансом
  • аналитическим балансом
  • отчетом о прибыли и убытках
  • аналитическим отчетом о прибыли и убытках
Если компания торгуется на американском и европейском рынке (в виде ADR и GDR), то в более просвещенном виде фундаментальный анализ подразумевает работу с отчетностью компании:
  • которая по срокам бывает ежеквартальной и годовой
  • которая по признаваемости в разных странах бывает международной и сформированной по стандартам США
Данные экономического анализа, в обобщенном виде на выходе представлены:
  • уровнем рентабельности
  • уровнем финансовой устойчивости
  • структурой капитала компании
  • величиной активов компании
Фундаментальный анализ помогает обрабатывать и приводить эти данные в удобный для понимания фондового рынка вид:
  • показывает балансовую цену одной акции
  • позволяет сравнивать стоимость бизнеса с капитализацией, балансовую цену с ценой на бирже
  • позволяет сравнивать между собой, как отдельные компании, так и целые отрасли
Сравнение отраслей - это уже путь к страновому уровню фундаментального анализа, основанный на подходе "снизу вверх".

СИНЕРГИЯ КОНТАКТОВ

Скайп: sergey_kubagishev
E-mail: infotradefor@gmail.com

P.S. Нажмите, если не трудно на кнопки «+1», «Facebook», «twitter», «Blogger» (находятся сразу под статьей).

Примите участие в обсуждении статьи – пишите в комментариях. Спасибо.

Автор: на Комментариев нет:
Ярлыки:
Подписаться на: Сообщения (Atom)