Рассылки:
Метод дисконтированных денежных потоков
Метод дисконтированного денежного потока (Discounted
Cash Flows, DCF) признается основным методом оценки бизнеса.
Основное фундаментальное допущение метода
дисконтированных денежных потоков (DCF) - стоимость актива равна текущей стоимости денежных
доходов, которые могут быть получены от него в течении его экономической жизни.
Есть популярное и полезное определение:
"Стоимость фирмы сегодня - это стоимость ее будущих денежных
потоков, дисконтированных по определенной ставке, соответствующей рискам этой
компании" (Оценка стоимости компании: как избежать ошибок при
приобретении, Феррис К., Пешеро Б.П.)
Расчет денежного потока может идти для:
- собственного
капитала
- инвестированного
капитала
Кратко, что это значит?
Если компания постоянно и в значительной степени привлекает
долгосрочные заемные средства, то расчет денежного потока лучше вести для
всего инвестированного капитала.
Если компания работает в основном за счет
собственного капитала, то и денежный поток рассчитывается для собственного
капитала.
Прогнозируемые величины для расчета денежного потока
собственного капитала:
- чистая
прибыль, очищенная от налогов
- плюс
амортизационные отчисления
- прибавление
либо вычитание уменьшения или прироста собственного оборотного капитала
- плюс/минус
продажа активов (капитальных вложений)
В результате получается денежный поток для
собственного капитала.
Прогнозируемые величины для расчета денежного потока
для инвестированного капитала:
- денежный
поток для собственного капитала
- плюс
проценты по задолженности
- плюс/минус
прирост/уменьшение долгосрочной задолженности
Напомним, инвестированный капитал - это весь
капитал, без его деления на собственный и заемный.
ОТДЕЛЬНОЙ СТРОКОЙ
В некоторых источниках фундаментальный анализ является
элементом метода дисконтированных денежных потоков.
На мой взгляд, смотря насколько узко либо широко
воспринимать фундаментальный анализ, метод дисконтированных денежных потоков
сам является элементом фундаментального анализа.
Для того чтобы денежный поток был дисконтированным,
нужно расчитать ставку дисконтирования.
Ставка дисконтирования по сути есть норма доходности
на вложенный капитал, которую ожидает получить инвестор исходя из наличия
альтернативы вложения средств на финансовом рынке.
Один из основных методов расчета ставки
дисконтирования является метод средневзвешенной стоимости капитала (Weighted
Average Cost of Capital, WACC).
Алгоритм расчета:
WACC = (1-t)*Стоимость заемного капитала*долю заемного
капитала+Стоимость собственного капитала * долю собственного капитала
Стоимость заемного капитала - это проценты по займам
t - эффективная ставка налога на прибыль
СИНЕРГИЯ КОНТАКТОВ
Facebook: http://www.facebook.com/TradeMakerTM
P.S. Нажмите, если не трудно на кнопки «+1», «Facebook», «twitter», «Blogger» (находятся сразу под статьей).
Примите участие в обсуждении статьи – пишите в комментариях. Спасибо.
